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建築材料行業:中央經濟工作會議影響分析
點擊數:27 更新時:[2017-03-16]
  行業觀點:維持行業“買入”評級:本周水泥和玻璃價格小幅,12月中旬往後行業逐步進入淡季,考慮到過年因素,本次淡季預計将持續到2017年2月中旬,從目前來看,需求有支撐、環保停産、原材料價格上漲等因素使得水泥/玻璃價格有淡季不淡的迹象。

  在12月9日政治局工作會議之後,12月14日-16日中央經濟工作會議召開,會議對2016年經濟工作做了總結并對2017年經濟工作做了部署;對建材行業而言,有幾點值得重點注意:

  第一,房地産的政策取向從去年的刺激變成今年的抑制(“房子是用來住的,不是用來炒的”),房地産下遊産業鍊預期(估值)将受到壓制,對房地産下遊産業鍊股票而言,向上有天花闆;當然,從基本面來看,我們并不認為2017年會大幅惡化,2016-2017年可類比2013-2014年,2017年雖然預期和趨勢向下,但是降幅有限(一方面房地産銷售傳導到新開工需要一定時間傳導,另一方面新開工彈性變低)。

  第二,深入推進“三去一降一補”供給側改革,去産能可能過渡到鋼鐵、煤炭之外的産能過剩行業(“同時用市場、法治的辦法做好其他産能嚴重過剩行業去産能工作”),水泥和平闆玻璃每年都是被列入産能過剩行業,若有強力政策出台,有今年煤炭、鋼鐵的參照,将容易形成較好預期,我們後續将緊密跟蹤水泥和平闆玻璃行業政策變化。

  第三,區域政策關注京津冀協同發展和東北振興,水泥是區域性定價産品,區域上若有重大政策刺激,有利于該區域水泥價格。

  第四,國企改革,尤其是混改,上升到新的高度(“加快改革步伐”、“深化國資國企改革”,“混合所有制改革是國企改革的重要突破口”),建材行業有一些混改的央企和地方國企。

  總的來說:1)房地産政策基調以抑制為主,強化了房地産銷售進入下行周期的判斷,未來1-2個季度,對于房地産下遊産業鍊,我們對2017年行業基本面/業績不悲觀,但是由于預期和趨勢往下,對行業整體維持“中性”(震蕩)觀點。我們也會同時關注“去産能”政策變化,一旦有重大政策出台,我們也将根據對基本面的影響,實時修正對行業的判斷。2)考慮到财政政策仍積極(對應水泥基建需求)和區域政策(京津冀最确定,東北值得關注),水泥局部區域需求仍值得看好,疊加明年可能出台“去産能”政策,我們中線繼續看好冀東水泥。3)國企混改上升到新的高度,我們自下而上重點關注的山東藥玻和亞泰集團,同時都是地方國企混改标的,明年值得重視;同時建議持續關注中國建材系旗下公司新的進度和其他地方國企情況。

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